智通财经APP获悉，美东时间周三，美联储FOMC会议将联邦基金利率目标区间下调50个基点，至4.75%至5.00%，为2020年3月来首次降息。黄金在美联储9月声明公布后表现强势。周四(9月19日)纽约尾盘，现货黄金上涨1.09%，报2586.74美元/盎司，日内交投区间为2551.41-2594.90美元，逼近周三美联储宣布超预期降息50个基点后所创历史最高位2600.16美元。德邦证券表示，伴随本次美联储降息落地，若后续无新的催化，短期内判断黄金价格围绕2600 美元/盎司波动运行。从金价的历史表现来看，降息周期中金价往往呈现上升态势。

从当前的降息情况来看，本次50bp降息超市场预期，同时美联储声明显示，对通胀的信心增强，正持续向2%迈进，美联储下调2024年美国GDP增长预期至2.0%;下调美国2024年核心PCE通胀预期至2.6%;上调2024年美国失业率预期至4.4%。从未来的降息预期来看，美联储政策制定者预计2024年年底的联邦基金利率为4.4%，此前6月预计为5.1%;预计2025年年底的联邦基金利率为3.4%，此前6月预计为4.1%;预计2026年年底和2027年底的联邦基金利率为2.9%，此前6月分别预计为3.1%和2.8%。

美联储降息即是美国货币政策转变的开始，伴随着美联储降息的落地，黄金价格或向2600美元进行收拢。但另一方面，从市场表现来看，本次伦敦金价格在触及2600美元后迅速回落，截至19日报约2560美元/盎司，超预期的降息幅度带来了一定卖出压力。从持仓情况来看，截至2024年9月10日，COMEX黄金净多头持仓约24231张，接近2022年美联储降息前水平。伴随本次降息落地，若后续无新的催化，短期内判断黄金价格围绕2600美元/盎司波动运行。

从金价的历史表现来看，降息周期中金价往往呈现上升态势。据机构测算，若以零息债角度理解，根据黄金价格的月度变化以及实际利率的月度变化反推，在2000年2月至2024年6月期间：1)黄金平均的修正久期为56，平均凸性为88033;2)二次回归的结果为y=0+(-11.4251)*x^1+(14.3731)*x^2。上述参数可对黄金价格随未来降息的变化程度提供一定参考，降息过程有望打开黄金全新的上行空间。

7月初黄金价格继续大幅上涨，17日触及2,484美元/盎司，创历史新高。之后因投资者获利了结，同时金融市场动荡加剧，金价有所回落，但仍保住了近期大部分涨幅，直到9月降息后再创历史新高。

金价韧性十足很大程度上反映出在经济和地缘政治不确定性高企的大环境下，黄金作为避险资产具有吸引力。专业投资者看多黄金的情绪日益升温，而且还有相当数量的投资者正在等待更好的价格择机进入黄金市场。因此不意外地，近期金价下跌期间总有大量买盘涌出，大幅推高了黄金底价。

主要黄金投资产品的交易状况都反映出看多情绪浓厚。7月中旬CME(芝加哥商品交易所集团)黄金期货净多头仓触及四年来高点，该月后期遭遇获利了结也仅小幅回落。同样的，7月份资金连续第三个月流入黄金ETPs(交易所交易产品)，7月后期总持仓量已攀升至五个月来高点。

投资者对吸纳黄金的兴趣上升有助于抵消近期全球官方部门购金量放缓带来的影响。需要强调指出的是，虽然买入步伐放缓，但以历史标准衡量官方部分的黄金总买入量仍稳健。在地缘政治紧张局势持续加剧和美国与欧洲的主权债务问题日益引人担忧的背景下，官方部门仍有充分的理由实现国际储备多元化。

展望未来，鉴于宏观经济和地缘政治不确定性因素众多将继续利好于黄金投资，MetalsFocus金属聚焦仍看好黄金走势。

从短期来看，考虑到对经济衰退的担忧升温，套息交易继续平仓清算，美国股市仍处于高位等因素，抛售潮仍有进一步加剧的空间。波动率继续高企，同时进一步去杠杆的风险犹存，可能会使金价上行幅度受限。一旦9月份降息周期开启，债券实际收益率和美元汇率都可能会更大幅度下跌。这有望推动资金进一步流入黄金市场，相应的2024年四季度至2025年二季度期间金价有望迭创新高。

相关概念股：

紫金矿业(02899)：公司主要利润来源于矿山产铜及矿山产金业务，上半年公司矿山产铜518,570 吨，同比增长5.3%，矿山产金35,406 千克，同比增长9.5%。期间，公司卡莫阿铜矿三期选厂提前半年建成投产，达产后年产铜将提升至60 万吨以上，成为非洲最大、全球第三大铜矿;萨瓦亚尔顿金矿240 万吨/年采选和5 吨/年黄金冶炼项目如期建成投产。公司主要矿产项目均有序推进，叠加金铜价有望维持高位的背景下，公司业绩增长得到保障。

山东黄金(01787)：摩根士丹利报告表示，在金价高涨背景下，山东黄金继续享受强劲的获利趋势，公司产量增长源自于第一是玲珑矿山进一步复工、第二是加纳卡蒂诺(Cardinal)项目料末季投运;第三来自持股28.89%附属银泰黄金(000975.SZ)(现称山金国际)带来的贡献。

老铺黄金(06181)：2024 年上半年老铺黄金收入、净利润同比增速分别高达148%、199%，在Q2 以来金价高位震荡、黄金饰品行业下滑的环境下其成长性表现尤为亮眼。主要系：在公司强大产品力加持下，随着在小红书等社交内容平台爆火，公司品牌成功破圈，消费者人数快速增加。